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金融系统向实体企业合理让利1.5万亿元 机构:无需过度解读和担忧

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来源:证券时报网6月17日国常会指出,要“抓住合理让利这个关键,保市场主体,稳住经济基本盘。进一步通过引导贷款利率和债券利率下行、发放优惠利率贷款、实施中小微企业贷款延期还本付息、支持发放小微企业无担保信用贷款、减少银行收费等一系列政策,推动金融系统全年向各类企业合理让利1.5万亿元。”对此,浙商证券指出,金融系统向实体企业合理让利1.5万亿元,无需过度解读和担忧。首先,金融系统不是只有银行,银行表内只承接了70%-80%的企业债权融资;其次,让利不是让利润,也不是单纯的让营收,是让营收中利息收入和中收。以上市银行为例,2019年净利润1.7万亿,利息收入+中收7.8万亿,利息支出3.3万亿,营收5万亿。再次,单纯靠银行压降资产端利率是不现实的,必然需要通过降低银行负债成本实现,否则中小金融机构将面临亏损,金融风险上升不符合“合理让利”的原则。1、银行支持多少企业融资?①企业债权融资规模,以“金融机构对银行贷款+社融中信用债+信托贷款+委托贷款+未贴票”衡量,总共140-150万亿(年初-5月末)。②银行表内企业债权,从其他存款性公司对非金融机构的债权来看,108-118万亿(年初-5月末)。其中,贷款98-107万亿,债券10-12万亿。2、银行让利对自身的影响?如果按照银行业持有的企业债权份额(77%)均摊,那么银行业税后需要让利1.5×77%×(1-25%)=0.87万亿。如果用17年银行业净利润和商业银行净利润比例线性推算,2019年商业银行净利润约2万亿,则银行业净利润约2.5万亿。假设负债端成本不变,那么银行业ROA要下降30bp,这显然是不可能的。如果ROA下降30bp,相当部分的中小金融机构将陷入亏损的风险,也不利于银行继续支持实体经济。3、如何理解监管的意图?监管强调“合理让利”,就是需要保持银行商业可持续的背景下,向实体让利。维持银行商业可持续,银行收入端下降,那么成本端也必须下降。监管可通过降准、定向工具乃至存款降息来腾挪出空间。该机构指出,监管明确意向让利目标,此前对让利实体的模糊预期得以明确,不确定性下降。同时预计监管将通过为银行降成本来对冲让利需要,以保持银行的正常经营,对银行基本面影响预计可控。目前银行估值处于历史低位,已充分反映悲观预期,此事件若进一步压低估值,则将创造较好买点。重点推荐禀赋优良、战略得当、战术得法的银行。优秀组合:兴业银行、平安银行、招商银行。进步组合:光大银行、邮储银行、南京银行。

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文章名称:金融系统向实体企业合理让利1.5万亿元 机构:无需过度解读和担忧

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